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中文p2应用练习情境2.3-Grandeur

发布时间:2015-03-11 21:19 -阅读数: -文章来源:这是默认来源
文章简要

Grandeur公司目前正在审核各部门呈交的资本预算。该公司将资本资产定价模型(CAPM)用于许多方面,包括确定项目的投资回报。公司的总体资本成本是16%,贝塔值()为1.2。无风险利率是4%,市场的预期回报率是14%。各部门提交的以下项目正在考虑之中,且未实行资本......

Grandeur公司目前正在审核各部门呈交的资本预算。该公司将资本资产定价模型(CAPM)用于许多方面,包括确定项目的投资回报。公司的总体资本成本是16%,贝塔值(β)为1.2。无风险利率是4%,市场的预期回报率是14%。各部门提交的以下项目正在考虑之中,且未实行资本限额。
 

项目 内部 项目
回报率 贝塔值
A 16% 1.4
B 18% 1.6
C 12% 0.7
D 17% 1.1

 
问题:
 
1. a. 分析所有四个项目的规定回报率。请列出计算过程。
b. 该公司应采用四个项目中的哪一个?请提出您的决策依据。
2. 请界定资本分配。
3. a. 请界定并解释贝塔值。
b. 请描述哪四个因素会影响评估项目中选用的贝塔值。

答案:情境2.3-Grandeur
 
1. a. & b. 在投资分析上,资本资产定价模型(CAPM)假设投资回报应至少等于无风险利率加风险报酬。风险报酬基于该项投资与整体市场相关联的投资风险(波动性)(以β 来衡量)乘以市场超过无风险利率的增量回报。该模型可表示如下;
 
必要回报率= rf + (rm  rf) × β
其中: rf =无风险利率
 rm =市场的回报率
 b= b 值,衡量投资的风险
 
对于不同的方案:
方案A: 需要回报率= 4% + (14%  4%) × 1.4 = 18%
由于内部收益率(IRR)为16%低于所需的18%,应拒绝该方案。
方案 B: 需要回报率= 4% + (14%  4%) × 1.6 = 20%
由于内部收益率(IRR)18%低于所需的20%,应拒绝该方案。
方案 C: 需要回报率= 4% + (14%  4%) × 0.7 = 11%
由于IRR为12%,大于所需的11%,应接受该方案。 
方案 D: 需要回报率= 4% + (14%  4%) × 1.1 = 15%
由于IRR为17%,大于所需的15%,应接受该方案。
 
资本资产定价模型,帮助企业(用户)评估必要的风险报酬来补偿风险承担。它是一种估计债券或投资的需要回报率的方法。一旦确定需要回报率,使用者便知道,这是接受某项投资的预期回报。
 
2. 资本分配是指当资金限于固定金额时对竞争方案间的资本分配。
 
3. a.  β=股价相对于市场波动性的衡量指标。
市场的β值=1, 如果股价变动>市场变动,β>1;如果股价变动<市场变动, β< 1。
高β值的股票风险较大,但有潜在的高回报,反之亦然。

b.  影响β值的因素包括:
· 部门考虑的投资方案所处的行业及其风险特征。
· 部门是否有类似的方案投资经验。
· 部门过去实现预计投资报酬的能力。 
· 部门管理层的实力。
· 预期的竞争水平。
· 该投资方案的地理位置。某些国家的营业风险比较高。
· 方案涉及新技术的多少以及经营条件未经过证实的程度。



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